Dossier : ESCP Applied Research Papers 16
(lun., 19 juil. 2021)
Ce numéro d’été d’ESCP Applied Research Papers qui parait un an et demi après le début de la crise sanitaire se compose de textes tournés
vers l’avenir, l’investissement, et l’innovation. Ces travaux de recherche d’étudiants en Finance de l’ESCP contribuent à dessiner le monde financier d’après.
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Article : Le fort potentiel des biens émotionnels (Mon, 19 Jul 2021)
Les biens émotionnels représentent une classe d’actifs atypique. Le marché
de ces biens, qui interroge la délimitation entre le statut de bien émotionnel et celui de produit financier, pourrait être doté d’une nouvelle structure à la hauteur des niveaux d’investissements.Le
15 novembre 2017, le Salvator Mundi est adjugé pour une valeur de 400 millions de dollars, soit 450 millions frais de transaction inclus en seulement 20 minutes chez Christie’s.Le 13 avril 2021, le
documentaire éponyme, Salvator Mundi, la stupéfiante affaire du dernier Vinci, réalisé par Antoine Vitkine, révèle que le tableau n’est pas attribuable à Léonard de Vinci et que sa valeur réelle ne
dépasserait pas les 20 millions de dollars.Cette révélation soulève un problème majeur pour le marché des biens ...
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Article : Edito de Philippe Thomas (Mon, 19 Jul 2021)
Le numéro d’été de la revue Banque & Stratégie ESCP Applied Research Papers nous présente un sommaire… optimiste ! Tous les articles qui le composent sont orientés vers l’avenir, l’investissement et, en termes génériques, vers l’innovation. Au sortir, ou presque, de la crise sanitaire, ces papiers invitent à penser l’avenir et contribuent à dessiner le monde financier d’après. Comme toujours, on y retrouve la segmentation classique entre corporate et marchés financiers. De ce point de vue, le monde financier change peu, même si plusieurs articles montrent que la « frontière » entre ces deux champs liés sera probablement moins marquée à l’avenir. En finance de marchés, l’article de C. Bougeard se consacre aux produits structurés et envisage de pouvoir proposer un produit ...
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Article : IFRS 16 Impact on M&A Valuation and Deal Execution (Mon, 19 Jul 2021)
With its mandatory implementation for listed companies on
January 1st 2019, IFRS 16 has changed the way financial statements are prepared and analyzed. Even though the impact is relatively limited for lessors, lessees must keep up to speed with this wholly
different accounting policy. From an M&A perspective, understanding a lessee’s financials, valuing the business, and managing potential changes in M&A processes post-IFRS 16 tend to be more
challenging for deal executers.Overview of IFRS 16: lessee’s perspectiveIFRS 16 consists in capitalizing leases which were not recorded on financial statements under IAS 17. On the balance sheet,
right-of-use assets appear on the active side, referring to the right of using a leased item for a duration determined contractually. ...
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Article : Le capital evergreen, réponse aux limites des fonds d’investissement traditionnels ? (Fri, 16 Jul 2021)
Dans l’industrie du
capital-investissement, le modèle des fonds fermés ayant une durée de vie limitée – généralement dix à douze ans – est ultra majoritaire. Pourtant, ces fonds présentent des limites en termes de
contrainte de liquidité et de désalignements potentiels d’intérêts entre les investisseurs, les équipes de gestion et les entreprises en portefeuille. Un autre modèle existe : les fonds dits «
evergreen » dont la durée de vie n’est pas limitée dans le temps et qui bénéficient d’un « capital permanent » leur permettant d’accompagner les sociétés sur des durées d’investissement plus longues.
Ces véhicules evergreen connaissent actuellement un regain de popularité en France et en Europe, car ils répondent aux exigences accrues des investisseurs en matière de ...
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Article : Enjeux, déterminants et perspectives à la croisée entre finance islamique et finance verte (Fri, 16 Jul 2021)
À la croisée entre la
finance islamique et la finance verte, les green sukuks sont des produits financiers innovants en pleine expansion qui pourraient apporter une nouvelle réponse aux enjeux de financement et de
développement durable.Dans son ouvrage L’Éthique Protestante et l’Esprit du Capitalisme (1904-1905), Max Weber développe les liens et les influences de la religion protestante sur les domaines
économiques et politiques. Il cherche en effet à analyser « comment certains contenus de croyances religieuses ont conditionné l’apparition d’une mentalité économique », soit « l’ethos » d’une forme
d’économie. Ainsi, selon Weber, l’ethos protestant aurait contribué à l’apparition de l’esprit du capitalisme. Rappeler le lien historique entre religion et économie permet d’ouvrir la ...
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Article : Innovative Instruments to Scale up Institutional Investment in Renewable Energy in Developing Countries (Fri, 16 Jul 2021)
Because
there is an overall lack of investment vehicles and funds in developing countries that match institutional investors’ risk-return trade-off, renewable energy developers are constrained to seek
financing via public institutions. Nevertheless, innovative capital market instruments, namely green bonds and yieldcos, have emerged and opened up new channels to attract institutional
capital.Challenges of attracting institutional investmentStanding in the way of an increased involvement from institutional investors are risks related to renewable energy (RE) and other reflecting
challenges from investing in emerging countries. One of the specificities of RE projects compared to their conventional energy peers is the large upfront investment costs. While investment costs
account for ...
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Article : Cat Bonds: New Ingenious Instrument for Leading Corporate Companies? (Thu, 15 Jul 2021)
Emerging as a key asset class in providing a
new socially responsible investment, the catastrophe bonds offer significant attributes for investors such as its uncorrelated risk-adjusted returns. Initially designed by and for the insurance
industry and while it brings concrete benefits, its application by corporate companies is new and far from being widespread.Our contemporary financial market is defined by its global and volatile
business environment and, of course, its technological breakthroughs which have quicken the pace of development of financial innovations. One of them were the insurance-linked securities (ILS),
introduced as a way to transfer an insurance risk to capital markets. Typically used by large institutional investors such as pension funds or sovereign wealth ...
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Banque & Stratégie 404 : ESCP Applied Research Papers 16 (Thu, 15 Jul 2021)
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Article : Cushioning Market Volatility: Robustness for All Seasons (Thu, 15 Jul 2021)
In a world of inflation uncertainties, outsized Fed
influence on market behaviour, and wild gyrations in crypto-assets, certainties are in shorthand. Therefore, more than ever, there is a need for strong and stable investment strategies, which have
withstood the test of time and shown that a steady and sheltered return on investment is achievable. It is such a portfolio which is the subject of the present study.Over the last decades, the
volatility of financial markets has gradually increased, returning to levels often seen in the 19th and early 20th centuries, from the onset of modern bourses up to the initial shocks of the Great
Depression in 1929. The present increase in volatility was coming after several decades of calmer waters, induced by the New Deal regulations and ...
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Article : Algorithme d'aide à la prise de décision d'investissement par analyse du portefeuille (Tue, 13 Jul 2021)
Le marché des produits
structurés a connu de nombreuses évolutions depuis 2008 concernant la typologie de clients et de produits. Ces transformations ont contribué à la recherche de nouveaux moyens d’analyse de
portefeuille et de structuration et de la possibilité de proposer un produit structuré à un investisseur en prenant en compte son profil de risque et son portefeuille déjà constitué.Depuis la crise
de 2008, le marché des produits structurés a connu de nombreuses évolutions. Des nouvelles réglementations sont venues réguler un marché qui avait perdu la confiance des investisseurs et qui était
considéré comme un catalyseur de la crise. Les banques d’investissements ont dû réinventer leurs techniques de ventes et de structurations afin d’attirer une nouvelle clientèle avec des ...
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Article : Le bitcoin ébranlé ? (Thu, 01 Jul 2021)
Les crypto-actifs et le bitcoin présentent de nombreux risques pour les investisseurs et un caractère particulièrement volatil. Une meilleure régulation
permettrait de renforcer l’intérêt des investisseurs pour ce nouveau type d’actifs.Alors que le cabinet d’audit PwC et plusieurs hedge-funds annonçaient que le bitcoin pourrait atteindre un palier à
100 000 dollars d’ici fin 2021, celui-ci a subi une chute importante. Pour la première fois, la montée du cours du bitcoin a été ébranlée entre le 13 et 25 mai avec des baisses conséquentes du cours
du bitcoin : près de 50 % de baisse avec un cours proche des 60 000 dollars qui est descendu à 35 000 dollars. L’ensemble de la capitalisation mondiale a perdu près de 1 000 milliards de dollars.
Cette chute vertigineuse est due à plusieurs ...
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Article : Des services client au cœur des parcours digitaux des banques (Thu, 01 Jul 2021)
L’accélération de la digitalisation des relations
entre les banques et leurs clients impose aux services client bancaires une nouvelle responsabilité, celle d’accompagner ce mouvement de digitalisation en facilitant le parcours client et en
renforçant la relation de confiance et de proximité avec la banque. La banque au quotidien est de plus en plus une banque à distance. Et si les contraintes de distanciation sociale et de
confinements successifs que nous connaissons depuis maintenant plus d’un an n’ont pas inventé ce mouvement de digitalisation de la relation bancaire, elles l’ont certainement accéléré. Plus
précisément, il ne s’agit pas strictement d’une accélération du déploiement des dispositifs d’interaction numériques: les grandes banques de réseau n’ont pas attendu la ...
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Article : Banque et FinTech : le vivre ensemble au service de l’expérience client (Thu, 01 Jul 2021)
Banque et néo-banque ont chacune des
atouts spécifiques à faire valoir en matière d’expérience client, et plutôt que de s'opposer, elles peuvent se compléter. Des rapprochements entre FinTechs et banques traditionnelles ou la création
de néo-banques au sein de ces dernières montrent que ce mouvement est engagé.Janvier 2021, Orange Bank rachète Anytime qui serait la première néo-banque créée en France en 2014. Mars 2021, le bruit
court qu’Orange devrait se séparer de sa banque… Progressivement, les néo-banques sont entrées dans notre environnement économique et financier : Revolut en Grande-Bretagne, N26 en Allemagne, Chime
en Chine, Ualà en Argentine, Nubank au Brésil, Bunq aux Pays-Bas, etc. Aucune économie n’échappe au phénomène.Néo-banque, FinTech, autant de néologismes qui ...
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Article : Des enjeux également pour les banques, sociétés mères de compagnies d’assurance (Thu, 01 Jul 2021)
Les principes introduits par la
norme IFRS 17, qui entrera en vigueur le 1er janvier 2023, modifient profondément la comptabilisation des contrats d’assurance. Ils impacteront les comptes et les indicateurs de performance des
filiales d’assurance mais aussi les comptes et la communication financière de leur maison-mère bancaire.Concept lancé il y a plus de 40 ans en France, la distribution par les réseaux bancaires de
produits d’assurance a connu un très grand succès, hissant les bancassureurs parmi les tout premiers leaders du marché en termes de collecte, avec pour conséquence la matérialité croissante de la
contribution des filiales d’assurance aux comptes des groupes bancaires. Ainsi, ces derniers sont aujourd’hui plus sensibles aux évolutions réglementaires qui s’appliquent à ...
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(Thu, 01 Jan 1970 00:00:00 +0000)
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Article : La banque est un sujet ludique comme les autres (Wed, 30 Jun 2021)
Souvent méconnus du grand public, les métiers de la banque et de la finance n’en finissent pas de générer des fantasmes et une certaine dose de
méfiance. Ils sont une source d’inspiration idéale pour tous les créateurs d’univers imaginaires. Et les objets ludiques ainsi produits peuvent également servir de source d’inspiration pour expliquer
notre secteur...Ceux qui travaillent dans l’univers de la banque ou de la finance peuvent s’y sentir à l’aise et percevoir assez facilement l’aspect ludique qu’il peut y avoir à manipuler des sommes
importantes, que ce soit pour réaliser un montage financier et aider un client à boucler son tout premier achat immobilier, ou pour mieux répartir les placements d’une jeune retraitée. D’ailleurs,
lorsqu’il s’agit de vendre et d’acheter des actions ...
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Chronique : Quelle inflation aux États-Unis ? (Wed, 30 Jun 2021)
Certes, certaines tensions ponctuelles vont se tempérer. Ainsi en va-t-il des voitures d’occasion. Mais nous pensons que la hausse des prix va se maintenir à un haut niveau jusqu’au début de l’année prochaine, soit entre 3,5 et 5 % environ en glissement. Pourquoi ?D’abord parce que la demande mondiale va s’amplifier à partir du troisième trimestre. Ensuite parce que les prix de l’énergie vont continuer de monter. Parallèlement, les tensions devraient continuer de se manifester dans certains compartiments des services à forte proximité humaine comme les loisirs et le tourisme. En outre, les tensions dues à l’insuffisance de l’offre dans les semi-conducteurs, le transport (routier et maritime), les matériaux de construction et certains métaux liés à la transition énergétique (cuivre, ...
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Article : « Nous sommes encore dans une phase d’appropriation de la fiducie par les prêteurs de deniers » (Wed, 30 Jun 2021)
La fiducie
est une garantie robuste, qui peut concerner les engagements de grands groupes comme ceux de PME/ETI, mais dont la mise en œuvre doit être considérée au cas par cas dans les dossiers de
financement.Pouvez-vous rappeler les principes qui fondent les fiducies ?Comme l’avait désigné, lors d’un séminaire de l’Association française des fiduciaires, l’éminent professeur Pierre Crocq qui
nous a quittés il y a quelque temps, la fiducie est la reine des sûretés !C’est un contrat synallagmatique [1] aux termes duquel le constituant (personne physique ou une personne morale) apporte un
actif, lequel conformément articles 2011 et suivants du Code Civil, peut être constitué de biens, de droits ou de sûretés, dans un patrimoine d’affectation au profit d’un ou de plusieurs ...
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Article : Le bitcoin devient une monnaie légale (Wed, 30 Jun 2021)
L’État du Salvador est l'un des rares pays au monde qui ne dispose pas de sa propre monnaie nationale, utilisant jusqu’à récemment
le dollar américain. Mais il a annoncé début juin avoir adopté le bitcoin pour monnaie légale. Une décision lourde de conséquence…L’État du Salvador annoncé le 9 juin 2021 que le bitcoin devenait sa
monnaie légale. Cette annonce vient bouleverser le champ des certitudes, voire des dogmes, juridiques et monétaires. Pour les juristes comme pour les économistes, le bitcoin, comme toute autre
cryptomonnaie, ne pouvait être considéré comme une monnaie légale du fait que l’attribut essentiel de la monnaie lui faisait défaut, à savoir l’existence d’un pouvoir libératoire, c’est-à-dire le
pouvoir pour un débiteur d’éteindre sa dette juridiquement sans que ...
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Article : Relance en Europe « Nous devions apporter une réponse commune à une catastrophe commune ». (Wed, 30 Jun 2021)
Pierre Gramegna, qui est intervenu lors des House of Finance Days 2021, organisés par l'Université Paris Dauphine, revient sur les grands sujets d’actualité en Europe et au Luxembourg, entre relance économique, dettes souveraines, UMC, finance durable et digitale, et Brexit.Comment pourra, selon vous, s’organiser la relance ? Que pensez-vous du niveau inédit atteint par les dettes publiques de beaucoup d’États de l’UE ?Trois mots me viennent à l’esprit concernant la relance européenne : investissement, durabilité et dettes.En matière d’investissement, une des principales leçons de la crise de 2008-2009, même si elle est de nature différente de celle que nous traversons aujourd’hui, est que les pays qui ont le mieux rebondi sont ceux qui ont beaucoup investi. Or, l’Union ...
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Chronique : Les fonds indiciels ESG : une question de compromis (Wed, 30 Jun 2021)
Les indices ESG intègrent des critères de durabilité plus ou
moins stricts, ce qui se traduit par des écarts de performance plus ou moins grands par rapport aux indices classiques.Le nombre de fonds ESG mis à disposition des investisseurs a explosé ces
dernières années. Sur le seul premier trimestre 2021, 111 nouveaux fonds ont été lancés en Europe et les actifs sous gestion de l’ensemble des fonds ESG ont atteint 1330 milliards d’euros à fin mars
2021. Un record. Une partie croissante des actifs ESG se tournent vers la gestion indicielle, qui réunit désormais près de 30 % des encours.Si la gestion passive est souvent synonyme de transparence
et de simplicité pour les investisseurs, il est en revanche difficile de s’y retrouver dans les différents indices ESG du marché. Ces indices, ...
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Chronique : Nouvelle condamnation d’un établissement de crédit par l’ACPR (Wed, 30 Jun 2021)
Par une décision en date du 7 mai 2021, la Commission des sanctions de l’ACPR inflige un blâme et une sanction pécuniaire de 1,5 million d’euros à l’établissement de crédit Carrefour Banque SA, en raison de différents griefs concernant l’organisation et le contrôle interne du dispositif de LCB-FT, mais aussi la mise en œuvre des obligations de vigilance.La Commission des sanctions de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) poursuit ses activités en cette année 2021 [1]. Plusieurs décisions de condamnation se sont ainsi succédé ces six derniers mois à l’encontre d’un intermédiaire en financement participatif [2], d’une succursale d’établissement de crédit [3], d’une entreprise d’assurance [4], d’un établissement de crédit [5] et enfin d’une caisse de crédit ...
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Chronique : Résolution bancaire : la Cour des comptes européenne publie un nouveau rapport d’audit sur le Mécanisme de résolution unique (Wed, 30 Jun 2021)
En application de l’article 287 § 2, alinéa 2, TFUE, la Cour des comptes européenne « peut présenter à tout moment ses observations, notamment sous forme de rapports spéciaux, sur des questions particulières […] ». Les rapports spéciaux de la Cour des comptes exposent les résultats de ses audits de la performance et de la conformité relatifs à des domaines budgétaires ou à des questions de gestion spécifiques. Sur ce fondement, l’institution a publié fin 2017 un premier rapport spécial consacré au Mécanisme de résolution unique (MRU) [1], qui soulignait des problèmes d’effectifs ainsi que certaines lacunes du cadre juridique applicable au Conseil de résolution unique (CRU) et formulait plusieurs recommandations. Le second rapport spécial dédié au MRU, publié le 14 janvier 2021, ...
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Chronique : Préférences socialement responsables et valorisation des actifs (Wed, 30 Jun 2021)
Si l’attrait pour les placements responsables ne fait que croître, on connaît encore mal l’impact de cet appétit croissant sur les valorisations des actifs et les décisions des entreprises. Les travaux théoriques montrent que les préférences environnementales des investisseurs peuvent affecter les prix des actifs qui, à leur tour, ont un impact sur les comportements. A l’équilibre, les actifs « verts » devraient avoir une rentabilité attendue plus faible que les actifs « bruns », car ils sont moins sensibles au risque climatique. Mais lorsque se produit une hausse inattendue des préférences environnementales des investisseurs, les actifs verts devraient sur-performer. D’un point de vue empirique, identifier l'impact réel des préférences des investisseurs est un défi, d’une part ...
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Revue Banque 858 : BCE : Le verdissement qui vient (Mon, 28 Jun 2021)
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Dossier : Le verdissement qui vient (Mon, 28 Jun 2021)
Au second semestre, la Banque Centrale Européenne (BCE) va achever sa révision stratégique incluant la question de la lutte contre le changement
climatique. La banque centrale prend déjà en compte le climat dans son approche du risque climatique comme risque pour la stabilité financière, à travers la supervision bancaire notamment ; mais elle
pourrait aller plus loin, à l’avenir, pour participer à l’objectif de l’Union d’atteindre la neutralité carbone en 2050, et inciter les acteurs économiques et financiers à y participer davantage.Les
actes évolueront-ils aussi rapidement que les discours ? Alors que la Banque Centrale Européenne (BCE) doit terminer au second semestre, sa revue stratégique dans laquelle Christine Lagarde a inscrit
la question de la lutte contre le changement ...
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Article : Faut-il verdir la politique monétaire, et, si oui, comment ? (Mon, 28 Jun 2021)
Le verdissement de l’action des banques centrales
mérite réflexion car les responsables politiques ne doivent pas se dédouaner et devraient notamment mettre en place l'indispensable tarification du carbone.. La BCE pourrait intervenir sur trois
champs potentiels que sont la supervision bancaire, la recherche économique et monétaire, et la politique monétaire.En décembre 2017, un petit groupe de banquiers centraux et de superviseurs
bancaires originaires de huit pays s’organisa en réseau pour « verdir le système financier ». Depuis, les banques centrales et superviseurs de 91 pays les ont rejoints, montrant à quel point le
changement climatique est devenu central dans la gestion économique publique. Le réseau ainsi constitué (NGFS [1]) vient d’ailleurs de tenir en juin une ...
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Article : Deux propositions pour hisser la politique monétaire à la hauteur du défi écologique (Mon, 28 Jun 2021)
La Banque Centrale Européenne
devrait dépasser la doctrine de la neutralité monétaire et aller bien plus loin que l’intégration du climat comme risque financier dans sa prise en compte de la transition. L’Institut Rousseau
propose deux mesures ayant une portée plus concrète en faveur de l'investissement dans la reconstruction écologique.Le 3 mars 2021, M. Sunak, le Chancelier de l’Échiquier britannique, a annoncé que
le mandat de la Banque d’Angleterre (BoE) serait modifié pour inclure explicitement la durabilité et la compatibilité avec l’objectif britannique d’atteinte de la neutralité carbone. Comme souvent,
la BoE se montre pionnière en matière de politique monétaire. Certes, la Banque Centrale Européenne (BCE) commence à reconnaître, le plus souvent de manière implicite, ...
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Article : La lutte contre le changement climatique est un impératif qui nous engage (Mon, 28 Jun 2021)
La Banque de France rappelle les
différents aspects de la mobilisation des banques centrales dans la lutte contre le changement climatique. Elles cherchent à mieux intégrer les risques climatiques dans leurs missions de supervision
et de stabilité financière, à être elles-mêmes des investisseurs responsables, mais aussi à adapter la conduite de la politique monétaire.À l’image de la Banque de France, la communauté des banques
centrales est de plus en plus mobilisée dans le combat contre le dérèglement climatique : ce n’est pas un effet de mode mais une nécessité. La prise en compte du changement climatique par
l’Eurosystème n’est pas un abus de mission, ni une simple conviction militante, comme le rappelle régulièrement le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de ...
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Ce numéro d’été d’ESCP Applied Research Papers qui parait un an et demi après le début de la crise sanitaire se compose de textes tournés
vers l’avenir, l’investissement, et l’innovation. Ces travaux de recherche d’étudiants en Finance de l’ESCP contribuent à dessiner le monde financier d’après. >> Lire la suite
Article : Le fort potentiel des biens émotionnels (Mon, 19 Jul 2021)
Les biens émotionnels représentent une classe d’actifs atypique. Le marché
de ces biens, qui interroge la délimitation entre le statut de bien émotionnel et celui de produit financier, pourrait être doté d’une nouvelle structure à la hauteur des niveaux d’investissements.Le
15 novembre 2017, le Salvator Mundi est adjugé pour une valeur de 400 millions de dollars, soit 450 millions frais de transaction inclus en seulement 20 minutes chez Christie’s.Le 13 avril 2021, le
documentaire éponyme, Salvator Mundi, la stupéfiante affaire du dernier Vinci, réalisé par Antoine Vitkine, révèle que le tableau n’est pas attribuable à Léonard de Vinci et que sa valeur réelle ne
dépasserait pas les 20 millions de dollars.Cette révélation soulève un problème majeur pour le marché des biens ...>> Lire la suite
Article : Edito de Philippe Thomas (Mon, 19 Jul 2021)
Le numéro d’été de la revue Banque & Stratégie ESCP Applied Research Papers nous présente un sommaire… optimiste ! Tous les articles qui le composent sont orientés vers l’avenir, l’investissement et, en termes génériques, vers l’innovation. Au sortir, ou presque, de la crise sanitaire, ces papiers invitent à penser l’avenir et contribuent à dessiner le monde financier d’après. Comme toujours, on y retrouve la segmentation classique entre corporate et marchés financiers. De ce point de vue, le monde financier change peu, même si plusieurs articles montrent que la « frontière » entre ces deux champs liés sera probablement moins marquée à l’avenir. En finance de marchés, l’article de C. Bougeard se consacre aux produits structurés et envisage de pouvoir proposer un produit ...
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Article : IFRS 16 Impact on M&A Valuation and Deal Execution (Mon, 19 Jul 2021)
With its mandatory implementation for listed companies on
January 1st 2019, IFRS 16 has changed the way financial statements are prepared and analyzed. Even though the impact is relatively limited for lessors, lessees must keep up to speed with this wholly
different accounting policy. From an M&A perspective, understanding a lessee’s financials, valuing the business, and managing potential changes in M&A processes post-IFRS 16 tend to be more
challenging for deal executers.Overview of IFRS 16: lessee’s perspectiveIFRS 16 consists in capitalizing leases which were not recorded on financial statements under IAS 17. On the balance sheet,
right-of-use assets appear on the active side, referring to the right of using a leased item for a duration determined contractually. ...>> Lire la suite
Article : Le capital evergreen, réponse aux limites des fonds d’investissement traditionnels ? (Fri, 16 Jul 2021)
Dans l’industrie du
capital-investissement, le modèle des fonds fermés ayant une durée de vie limitée – généralement dix à douze ans – est ultra majoritaire. Pourtant, ces fonds présentent des limites en termes de
contrainte de liquidité et de désalignements potentiels d’intérêts entre les investisseurs, les équipes de gestion et les entreprises en portefeuille. Un autre modèle existe : les fonds dits «
evergreen » dont la durée de vie n’est pas limitée dans le temps et qui bénéficient d’un « capital permanent » leur permettant d’accompagner les sociétés sur des durées d’investissement plus longues.
Ces véhicules evergreen connaissent actuellement un regain de popularité en France et en Europe, car ils répondent aux exigences accrues des investisseurs en matière de ...>> Lire la suite
Article : Enjeux, déterminants et perspectives à la croisée entre finance islamique et finance verte (Fri, 16 Jul 2021)
À la croisée entre la
finance islamique et la finance verte, les green sukuks sont des produits financiers innovants en pleine expansion qui pourraient apporter une nouvelle réponse aux enjeux de financement et de
développement durable.Dans son ouvrage L’Éthique Protestante et l’Esprit du Capitalisme (1904-1905), Max Weber développe les liens et les influences de la religion protestante sur les domaines
économiques et politiques. Il cherche en effet à analyser « comment certains contenus de croyances religieuses ont conditionné l’apparition d’une mentalité économique », soit « l’ethos » d’une forme
d’économie. Ainsi, selon Weber, l’ethos protestant aurait contribué à l’apparition de l’esprit du capitalisme. Rappeler le lien historique entre religion et économie permet d’ouvrir la ...>> Lire la suite
Article : Innovative Instruments to Scale up Institutional Investment in Renewable Energy in Developing Countries (Fri, 16 Jul 2021)
Because
there is an overall lack of investment vehicles and funds in developing countries that match institutional investors’ risk-return trade-off, renewable energy developers are constrained to seek
financing via public institutions. Nevertheless, innovative capital market instruments, namely green bonds and yieldcos, have emerged and opened up new channels to attract institutional
capital.Challenges of attracting institutional investmentStanding in the way of an increased involvement from institutional investors are risks related to renewable energy (RE) and other reflecting
challenges from investing in emerging countries. One of the specificities of RE projects compared to their conventional energy peers is the large upfront investment costs. While investment costs
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Article : Cat Bonds: New Ingenious Instrument for Leading Corporate Companies? (Thu, 15 Jul 2021)
Emerging as a key asset class in providing a
new socially responsible investment, the catastrophe bonds offer significant attributes for investors such as its uncorrelated risk-adjusted returns. Initially designed by and for the insurance
industry and while it brings concrete benefits, its application by corporate companies is new and far from being widespread.Our contemporary financial market is defined by its global and volatile
business environment and, of course, its technological breakthroughs which have quicken the pace of development of financial innovations. One of them were the insurance-linked securities (ILS),
introduced as a way to transfer an insurance risk to capital markets. Typically used by large institutional investors such as pension funds or sovereign wealth ...>> Lire la suite
Banque & Stratégie 404 : ESCP Applied Research Papers 16 (Thu, 15 Jul 2021)
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Article : Cushioning Market Volatility: Robustness for All Seasons (Thu, 15 Jul 2021)
In a world of inflation uncertainties, outsized Fed
influence on market behaviour, and wild gyrations in crypto-assets, certainties are in shorthand. Therefore, more than ever, there is a need for strong and stable investment strategies, which have
withstood the test of time and shown that a steady and sheltered return on investment is achievable. It is such a portfolio which is the subject of the present study.Over the last decades, the
volatility of financial markets has gradually increased, returning to levels often seen in the 19th and early 20th centuries, from the onset of modern bourses up to the initial shocks of the Great
Depression in 1929. The present increase in volatility was coming after several decades of calmer waters, induced by the New Deal regulations and ...>> Lire la suite
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Le marché des produits
structurés a connu de nombreuses évolutions depuis 2008 concernant la typologie de clients et de produits. Ces transformations ont contribué à la recherche de nouveaux moyens d’analyse de
portefeuille et de structuration et de la possibilité de proposer un produit structuré à un investisseur en prenant en compte son profil de risque et son portefeuille déjà constitué.Depuis la crise
de 2008, le marché des produits structurés a connu de nombreuses évolutions. Des nouvelles réglementations sont venues réguler un marché qui avait perdu la confiance des investisseurs et qui était
considéré comme un catalyseur de la crise. Les banques d’investissements ont dû réinventer leurs techniques de ventes et de structurations afin d’attirer une nouvelle clientèle avec des ...>> Lire la suite
Article : Le bitcoin ébranlé ? (Thu, 01 Jul 2021)
Les crypto-actifs et le bitcoin présentent de nombreux risques pour les investisseurs et un caractère particulièrement volatil. Une meilleure régulation
permettrait de renforcer l’intérêt des investisseurs pour ce nouveau type d’actifs.Alors que le cabinet d’audit PwC et plusieurs hedge-funds annonçaient que le bitcoin pourrait atteindre un palier à
100 000 dollars d’ici fin 2021, celui-ci a subi une chute importante. Pour la première fois, la montée du cours du bitcoin a été ébranlée entre le 13 et 25 mai avec des baisses conséquentes du cours
du bitcoin : près de 50 % de baisse avec un cours proche des 60 000 dollars qui est descendu à 35 000 dollars. L’ensemble de la capitalisation mondiale a perdu près de 1 000 milliards de dollars.
Cette chute vertigineuse est due à plusieurs ...>> Lire la suite
Article : Des services client au cœur des parcours digitaux des banques (Thu, 01 Jul 2021)
L’accélération de la digitalisation des relations
entre les banques et leurs clients impose aux services client bancaires une nouvelle responsabilité, celle d’accompagner ce mouvement de digitalisation en facilitant le parcours client et en
renforçant la relation de confiance et de proximité avec la banque. La banque au quotidien est de plus en plus une banque à distance. Et si les contraintes de distanciation sociale et de
confinements successifs que nous connaissons depuis maintenant plus d’un an n’ont pas inventé ce mouvement de digitalisation de la relation bancaire, elles l’ont certainement accéléré. Plus
précisément, il ne s’agit pas strictement d’une accélération du déploiement des dispositifs d’interaction numériques: les grandes banques de réseau n’ont pas attendu la ...>> Lire la suite
Article : Banque et FinTech : le vivre ensemble au service de l’expérience client (Thu, 01 Jul 2021)
Banque et néo-banque ont chacune des
atouts spécifiques à faire valoir en matière d’expérience client, et plutôt que de s'opposer, elles peuvent se compléter. Des rapprochements entre FinTechs et banques traditionnelles ou la création
de néo-banques au sein de ces dernières montrent que ce mouvement est engagé.Janvier 2021, Orange Bank rachète Anytime qui serait la première néo-banque créée en France en 2014. Mars 2021, le bruit
court qu’Orange devrait se séparer de sa banque… Progressivement, les néo-banques sont entrées dans notre environnement économique et financier : Revolut en Grande-Bretagne, N26 en Allemagne, Chime
en Chine, Ualà en Argentine, Nubank au Brésil, Bunq aux Pays-Bas, etc. Aucune économie n’échappe au phénomène.Néo-banque, FinTech, autant de néologismes qui ...>> Lire la suite
Article : Des enjeux également pour les banques, sociétés mères de compagnies d’assurance (Thu, 01 Jul 2021)
Les principes introduits par la
norme IFRS 17, qui entrera en vigueur le 1er janvier 2023, modifient profondément la comptabilisation des contrats d’assurance. Ils impacteront les comptes et les indicateurs de performance des
filiales d’assurance mais aussi les comptes et la communication financière de leur maison-mère bancaire.Concept lancé il y a plus de 40 ans en France, la distribution par les réseaux bancaires de
produits d’assurance a connu un très grand succès, hissant les bancassureurs parmi les tout premiers leaders du marché en termes de collecte, avec pour conséquence la matérialité croissante de la
contribution des filiales d’assurance aux comptes des groupes bancaires. Ainsi, ces derniers sont aujourd’hui plus sensibles aux évolutions réglementaires qui s’appliquent à ...>> Lire la suite
(Thu, 01 Jan 1970 00:00:00 +0000)
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Article : La banque est un sujet ludique comme les autres (Wed, 30 Jun 2021)
Souvent méconnus du grand public, les métiers de la banque et de la finance n’en finissent pas de générer des fantasmes et une certaine dose de
méfiance. Ils sont une source d’inspiration idéale pour tous les créateurs d’univers imaginaires. Et les objets ludiques ainsi produits peuvent également servir de source d’inspiration pour expliquer
notre secteur...Ceux qui travaillent dans l’univers de la banque ou de la finance peuvent s’y sentir à l’aise et percevoir assez facilement l’aspect ludique qu’il peut y avoir à manipuler des sommes
importantes, que ce soit pour réaliser un montage financier et aider un client à boucler son tout premier achat immobilier, ou pour mieux répartir les placements d’une jeune retraitée. D’ailleurs,
lorsqu’il s’agit de vendre et d’acheter des actions ...>> Lire la suite
Chronique : Quelle inflation aux États-Unis ? (Wed, 30 Jun 2021)
Certes, certaines tensions ponctuelles vont se tempérer. Ainsi en va-t-il des voitures d’occasion. Mais nous pensons que la hausse des prix va se maintenir à un haut niveau jusqu’au début de l’année prochaine, soit entre 3,5 et 5 % environ en glissement. Pourquoi ?D’abord parce que la demande mondiale va s’amplifier à partir du troisième trimestre. Ensuite parce que les prix de l’énergie vont continuer de monter. Parallèlement, les tensions devraient continuer de se manifester dans certains compartiments des services à forte proximité humaine comme les loisirs et le tourisme. En outre, les tensions dues à l’insuffisance de l’offre dans les semi-conducteurs, le transport (routier et maritime), les matériaux de construction et certains métaux liés à la transition énergétique (cuivre, ...
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Article : « Nous sommes encore dans une phase d’appropriation de la fiducie par les prêteurs de deniers » (Wed, 30 Jun 2021)
La fiducie
est une garantie robuste, qui peut concerner les engagements de grands groupes comme ceux de PME/ETI, mais dont la mise en œuvre doit être considérée au cas par cas dans les dossiers de
financement.Pouvez-vous rappeler les principes qui fondent les fiducies ?Comme l’avait désigné, lors d’un séminaire de l’Association française des fiduciaires, l’éminent professeur Pierre Crocq qui
nous a quittés il y a quelque temps, la fiducie est la reine des sûretés !C’est un contrat synallagmatique [1] aux termes duquel le constituant (personne physique ou une personne morale) apporte un
actif, lequel conformément articles 2011 et suivants du Code Civil, peut être constitué de biens, de droits ou de sûretés, dans un patrimoine d’affectation au profit d’un ou de plusieurs ...>> Lire la suite
Article : Le bitcoin devient une monnaie légale (Wed, 30 Jun 2021)
L’État du Salvador est l'un des rares pays au monde qui ne dispose pas de sa propre monnaie nationale, utilisant jusqu’à récemment
le dollar américain. Mais il a annoncé début juin avoir adopté le bitcoin pour monnaie légale. Une décision lourde de conséquence…L’État du Salvador annoncé le 9 juin 2021 que le bitcoin devenait sa
monnaie légale. Cette annonce vient bouleverser le champ des certitudes, voire des dogmes, juridiques et monétaires. Pour les juristes comme pour les économistes, le bitcoin, comme toute autre
cryptomonnaie, ne pouvait être considéré comme une monnaie légale du fait que l’attribut essentiel de la monnaie lui faisait défaut, à savoir l’existence d’un pouvoir libératoire, c’est-à-dire le
pouvoir pour un débiteur d’éteindre sa dette juridiquement sans que ...>> Lire la suite
Article : Relance en Europe « Nous devions apporter une réponse commune à une catastrophe commune ». (Wed, 30 Jun 2021)
Pierre Gramegna, qui est intervenu lors des House of Finance Days 2021, organisés par l'Université Paris Dauphine, revient sur les grands sujets d’actualité en Europe et au Luxembourg, entre relance économique, dettes souveraines, UMC, finance durable et digitale, et Brexit.Comment pourra, selon vous, s’organiser la relance ? Que pensez-vous du niveau inédit atteint par les dettes publiques de beaucoup d’États de l’UE ?Trois mots me viennent à l’esprit concernant la relance européenne : investissement, durabilité et dettes.En matière d’investissement, une des principales leçons de la crise de 2008-2009, même si elle est de nature différente de celle que nous traversons aujourd’hui, est que les pays qui ont le mieux rebondi sont ceux qui ont beaucoup investi. Or, l’Union ...
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Chronique : Les fonds indiciels ESG : une question de compromis (Wed, 30 Jun 2021)
Les indices ESG intègrent des critères de durabilité plus ou
moins stricts, ce qui se traduit par des écarts de performance plus ou moins grands par rapport aux indices classiques.Le nombre de fonds ESG mis à disposition des investisseurs a explosé ces
dernières années. Sur le seul premier trimestre 2021, 111 nouveaux fonds ont été lancés en Europe et les actifs sous gestion de l’ensemble des fonds ESG ont atteint 1330 milliards d’euros à fin mars
2021. Un record. Une partie croissante des actifs ESG se tournent vers la gestion indicielle, qui réunit désormais près de 30 % des encours.Si la gestion passive est souvent synonyme de transparence
et de simplicité pour les investisseurs, il est en revanche difficile de s’y retrouver dans les différents indices ESG du marché. Ces indices, ...>> Lire la suite
Chronique : Nouvelle condamnation d’un établissement de crédit par l’ACPR (Wed, 30 Jun 2021)
Par une décision en date du 7 mai 2021, la Commission des sanctions de l’ACPR inflige un blâme et une sanction pécuniaire de 1,5 million d’euros à l’établissement de crédit Carrefour Banque SA, en raison de différents griefs concernant l’organisation et le contrôle interne du dispositif de LCB-FT, mais aussi la mise en œuvre des obligations de vigilance.La Commission des sanctions de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) poursuit ses activités en cette année 2021 [1]. Plusieurs décisions de condamnation se sont ainsi succédé ces six derniers mois à l’encontre d’un intermédiaire en financement participatif [2], d’une succursale d’établissement de crédit [3], d’une entreprise d’assurance [4], d’un établissement de crédit [5] et enfin d’une caisse de crédit ...
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Chronique : Résolution bancaire : la Cour des comptes européenne publie un nouveau rapport d’audit sur le Mécanisme de résolution unique (Wed, 30 Jun 2021)
En application de l’article 287 § 2, alinéa 2, TFUE, la Cour des comptes européenne « peut présenter à tout moment ses observations, notamment sous forme de rapports spéciaux, sur des questions particulières […] ». Les rapports spéciaux de la Cour des comptes exposent les résultats de ses audits de la performance et de la conformité relatifs à des domaines budgétaires ou à des questions de gestion spécifiques. Sur ce fondement, l’institution a publié fin 2017 un premier rapport spécial consacré au Mécanisme de résolution unique (MRU) [1], qui soulignait des problèmes d’effectifs ainsi que certaines lacunes du cadre juridique applicable au Conseil de résolution unique (CRU) et formulait plusieurs recommandations. Le second rapport spécial dédié au MRU, publié le 14 janvier 2021, ...
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Chronique : Préférences socialement responsables et valorisation des actifs (Wed, 30 Jun 2021)
Si l’attrait pour les placements responsables ne fait que croître, on connaît encore mal l’impact de cet appétit croissant sur les valorisations des actifs et les décisions des entreprises. Les travaux théoriques montrent que les préférences environnementales des investisseurs peuvent affecter les prix des actifs qui, à leur tour, ont un impact sur les comportements. A l’équilibre, les actifs « verts » devraient avoir une rentabilité attendue plus faible que les actifs « bruns », car ils sont moins sensibles au risque climatique. Mais lorsque se produit une hausse inattendue des préférences environnementales des investisseurs, les actifs verts devraient sur-performer. D’un point de vue empirique, identifier l'impact réel des préférences des investisseurs est un défi, d’une part ...
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Revue Banque 858 : BCE : Le verdissement qui vient (Mon, 28 Jun 2021)
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Dossier : Le verdissement qui vient (Mon, 28 Jun 2021)
Au second semestre, la Banque Centrale Européenne (BCE) va achever sa révision stratégique incluant la question de la lutte contre le changement
climatique. La banque centrale prend déjà en compte le climat dans son approche du risque climatique comme risque pour la stabilité financière, à travers la supervision bancaire notamment ; mais elle
pourrait aller plus loin, à l’avenir, pour participer à l’objectif de l’Union d’atteindre la neutralité carbone en 2050, et inciter les acteurs économiques et financiers à y participer davantage.Les
actes évolueront-ils aussi rapidement que les discours ? Alors que la Banque Centrale Européenne (BCE) doit terminer au second semestre, sa revue stratégique dans laquelle Christine Lagarde a inscrit
la question de la lutte contre le changement ...>> Lire la suite
Article : Faut-il verdir la politique monétaire, et, si oui, comment ? (Mon, 28 Jun 2021)
Le verdissement de l’action des banques centrales
mérite réflexion car les responsables politiques ne doivent pas se dédouaner et devraient notamment mettre en place l'indispensable tarification du carbone.. La BCE pourrait intervenir sur trois
champs potentiels que sont la supervision bancaire, la recherche économique et monétaire, et la politique monétaire.En décembre 2017, un petit groupe de banquiers centraux et de superviseurs
bancaires originaires de huit pays s’organisa en réseau pour « verdir le système financier ». Depuis, les banques centrales et superviseurs de 91 pays les ont rejoints, montrant à quel point le
changement climatique est devenu central dans la gestion économique publique. Le réseau ainsi constitué (NGFS [1]) vient d’ailleurs de tenir en juin une ...>> Lire la suite
Article : Deux propositions pour hisser la politique monétaire à la hauteur du défi écologique (Mon, 28 Jun 2021)
La Banque Centrale Européenne
devrait dépasser la doctrine de la neutralité monétaire et aller bien plus loin que l’intégration du climat comme risque financier dans sa prise en compte de la transition. L’Institut Rousseau
propose deux mesures ayant une portée plus concrète en faveur de l'investissement dans la reconstruction écologique.Le 3 mars 2021, M. Sunak, le Chancelier de l’Échiquier britannique, a annoncé que
le mandat de la Banque d’Angleterre (BoE) serait modifié pour inclure explicitement la durabilité et la compatibilité avec l’objectif britannique d’atteinte de la neutralité carbone. Comme souvent,
la BoE se montre pionnière en matière de politique monétaire. Certes, la Banque Centrale Européenne (BCE) commence à reconnaître, le plus souvent de manière implicite, ...>> Lire la suite
Article : La lutte contre le changement climatique est un impératif qui nous engage (Mon, 28 Jun 2021)
La Banque de France rappelle les
différents aspects de la mobilisation des banques centrales dans la lutte contre le changement climatique. Elles cherchent à mieux intégrer les risques climatiques dans leurs missions de supervision
et de stabilité financière, à être elles-mêmes des investisseurs responsables, mais aussi à adapter la conduite de la politique monétaire.À l’image de la Banque de France, la communauté des banques
centrales est de plus en plus mobilisée dans le combat contre le dérèglement climatique : ce n’est pas un effet de mode mais une nécessité. La prise en compte du changement climatique par
l’Eurosystème n’est pas un abus de mission, ni une simple conviction militante, comme le rappelle régulièrement le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de ...>> Lire la suite
Marchés, Indices, matières premières, analyses de séance, Taux
Paris Clôture : Le Cac 40 finit en baisse malgré le nouveau record de Dassault Systèmes, Worldline a plongé (Tue, 27 Jul 2021)Dassault Systèmes, Worldline, Michelin et LVMH ont publié leurs comptes du premier semestre. Ces quatre entreprises du Cac 40 ont en commun d'avoir atteint, récemment, des sommets boursiers. Si Dassault Systèmes est parvenu à pousser encore plus haut, Worldline a plongé. Michelin a grappillé quelques fractions tandis que LVMH a fini en baisse après avoir gagné plus de 2%. Les résultats « somptueux » du géant du luxe n'épatent plus tant la Bourse en a pris l'habitude.
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Economie : Madrid espère une forte reprise économique au second semestre (Tue, 27 Jul 2021)
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Paris : Le Cac 40 trébuche avec Wall Street, Worldline plus forte baisse de l'indice (Tue, 27 Jul 2021)
La Bourse de Paris accentue ses pertes dans le sillage de Wall Street. La chute des high techs chinoises ajoute aux craintes sanitaires et aux incertitudes sur la croissance. Worldline plonge de près de 10%.
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Or : L'once d'or en légère hausse (Tue, 27 Jul 2021)
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A ne pas manquer demain : Fed et avalanche de résultats au Cac 40, les choses très sérieuses commencent (Tue, 27 Jul 2021)
Sept valeurs du Cac 40 se prêteront à l'exercice des résultats semestriels ce mercredi. En début de soirée, la Réserve fédérale américaine rendra sa décision de politique monétaire.
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Economie : Le FMI confirme sa prévision de croissance du PIB mondial à 6% pour cette année (Tue, 27 Jul 2021)
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Paris : Le Cac 40 efface ses gains de la veille, Dassault Systèmes au plus haut grâce à ses prévisions (Tue, 27 Jul 2021)
La Bourse de Paris recule, l'avertissement lancé par le britannique Reckitt Benckiser sur ses marges ravivant les craintes sur l'inflation. La chute des high techs chinoises pèse également. Dassault Systèmes est en tête du Cac 40. Worldline plonge.
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L’événement : L'UE devrait atteindre l'objectif de 70% d'adultes vaccinés d'ici la fin de l'été (Tue, 27 Jul 2021)
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Paris mi-séance : La chute des marchés chinois freine le Cac 40, record pour Dassault Systèmes, Worldline plonge (Tue, 27 Jul 2021)
La Bourse de Paris marque le pas, la chute des marchés chinois faisant craindre une propagation de l'aversion au risque. Les publications de LVMH et Dassault Systèmes sont saluées, tandis que Worldline décroche.
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Or : L'once d'or orientée à la baisse (Tue, 27 Jul 2021)
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Paris : Le Cac 40 dans le rouge, les résultats des sociétés contrebalancés par les craintes sur la Chine (Tue, 27 Jul 2021)
La Bourse de Paris recule mardi matin, dans un environnement qui reste fragilisé par la chute des marchés chinois. Les publications de LVMH et de Dassault Systèmes sont saluées, tandis que Worldline chute.
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Marchés européens : ANALYSE TECHNIQUE: Le contrat sur le CAC 40 manque d'élan (Tue, 27 Jul 2021)
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Morning Meeting : La Bourse coincée entre les craintes sur la Chine et une nouvelle livraison de bons résultats au sein du Cac 40 (Tue, 27 Jul 2021)
La Bourse de Paris est attendue stable, voire en léger repli, dans un environnement qui reste fragilisé par la chute des marchés chinois. LVMH, Michelin, Worldline et Dassault Systèmes seront surveillés après leurs trimestriels.
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FAURECIA : Les recommandations des analystes : LVMH, Michelin, Faurecia, Sartorius Stedim Biotech (Tue, 27 Jul 2021)
Cowen and Company, RBC, Morgan Stanley et Deutsche Bank remontent conjointement leurs cours cibles sur LVMH. JPMorgan fait de même sur Michelin et Jefferies sur Faurecia. Berenberg se montre aussi plus optimiste sur le titre de Sartorius Stedim Biotech.
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Tokyo : Tokyo finit en hausse de 0,49% (Tue, 27 Jul 2021)
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ECHO FRANCOPHONE
